联准会（Fed）周三（23日）发布的褐皮书显示，美国部分地区物价上涨，经济活动放缓，出现一些停滞性通膨的初期迹象，企业和家庭正努力适应总统川普反复无常的全面性关税。
本期褐皮书中，「关税」一词共出现了107次，是上一期报告的两倍多；与「不确定性」相关的词句则出现了89次，也几乎是上期的两倍。
联准会在这份报告中写道，「各地区普遍报告了围绕国际贸易政策的不确定性」，「随着经济不确定性上升，尤其是关税的不确定性，使几个地区的前景显著恶化」。
褐皮书显示川普政策的初期影响，美国民众在进口关税提高之前，争相购买汽车。但其他活动减缓，主因企业努力在混乱环境中跟上变化，并避免大规模投资。一些地区的报告指出，物价正在快速变化或即将大幅上涨，同时暗示准备裁员；许多企业反映供应商通知涨价，而多数拟将增加的成本转嫁给消费者。
褐皮书是重要参考
褐皮书依据12家联准银行辖区内的商业和社区联系人调查、访谈和观察，整理出美国经济状况。报告发布时间，在联准会利率政策会议召开前两周。23日的褐皮书数据，根据截至4月14日收集到的资讯，此时全球贸易紧张迅速升温。
联准会主席鲍尔先前曾经表示，褐皮书极为重要，形塑他对未来发展的理解。联准会将于5月6日至7日，召开利率决策会议。金融市场押注Fed 5月会议将按兵不动，利率维持在目前的4.25%-4.50%；可能在6月开始降息。
褐皮书记载，克里夫兰联准银行官员说，该地区经济活动「持平」，建筑行业联系人通报近期上升的需求，可能消退。「随着关税相关的建筑成本上升，以及整体经济的不确定性，联系人预期未来几个月需求将放缓」。
里奇蒙联准银行报告提到，一家咖啡烘焙商成本出现历史性涨势；一家金属板材制造商因钢铁关税导致价格上涨，不确定未来的订单；还有一家军事装备制造商说，情况「过于混乱」，无法对未来投资做出决策。
芝加哥联准银行报告了一家机械销售商，每天都在调整价格。亚特兰大联准银行官员表示，看到裁员迹象。需求疲软或成本压力不断增加，打算小幅裁员的联系人虽少，但比例渐增。一些联系人表示，不确定的贸易政策可能会削减需求，并导致进一步裁员。圣路易联准银行也表示，企业「正在报告裁员的可能性」。
褐皮书还显示，出现停滞性通膨的早期迹象。旧金山联准银行说，「就业水准有所下降，各地的各行业雇主，通报近期和计划中的裁员。工资略有增长。总体价格小幅上涨，各种进口商品和材料的价格压力加剧」。
哈玛克：Fed干预门槛高
目前，联准会官员拟观望川普关税走向，以及价格和劳动力市场的实际演变，再采取行动。克里夫兰联准银行总裁哈玛克（Beth Hammack）周三说，联准会介入救市的门槛很高，而且近日来的市场情况，无须联准会相助。哈玛克今年没有投票权。
