美国股市8日跌势终于趋缓，华尔街危机解除了吗？分析师指出，美国公债市场释出令人忧心忡忡的消息，让人不禁联想起2008年雷曼兄弟倒闭掀起金融海啸后的一段短暂的喘息时期–直线坠崖式资产价格崩跌告一段落，但慎防呈骨牌效应显现的金融危机可能展开。
股债剧震非比寻常 恐慌指数飙
华尔街8日遭逢「疯狂星期一」。美股开盘走势又直线下坠，最夸张的莫过于科技股为主的那斯达克100指数一开盘就暴跌4.5%，但在白宫考虑延后实施关税以利谈判后跃涨9.4%，消息被否认后随即重挫6.2%，终场却小幅收涨0.2%。
同日，美国公债市场也是剧烈摆荡，在市场避险气氛浓厚下，8日竟然暴跌收盘。道琼市场数据显示，美国10年期公债殖利率收盘激升大约17.2个基点，跃上4.16%，写下近一年来最大单日殖利率升幅纪录。
债券价格与殖利率呈反向关系，1个基点等于0.01%。
此外，有债市版「恐慌指数」之称的ICE美银MOVE指数8日冲上125.7，触及2025年新高水准，也反映出市场充斥不安气氛。
彭博资讯报导，这种市场波动性非比寻常，上一回美股主要指数单日波动幅度如此剧烈，是在2015年北京放手让人民币贬值引发全球市场动荡。即使在新冠肺炎疫情那波市场卖压，震荡幅度也没这么极端。
美股8日走势近似2008年10月10日
不过，记忆所及更近似8日「疯狂星期一」的过往实例，应该是2008年10月10日星期五。那天，美股市况也是剧烈震荡，史坦普500指数早盘走势有如卡通人物威利狼那般从悬崖直线坠下，收盘指数却几乎持平。
然而，这未必是美股已触底的证据。股市像最近几天这样崩跌后，往往需要一段时间探底，例如海啸过后费时整整五个月，真正的底部才浮现。不过，直线坠崖式的那段跌势已结果，而走势诡异的那个周五正是「结束的开始」。
美国公债卖压狂涌敲响警钟
对照今天的情况，最令人担心的是公债市场传出的信号：美国公债8日承受巨大的卖压。
–是外资大举抛售美债造成的吗？从美元8日小幅挺升观之，不太可能是外资卖压造成。
–是基金减码债券、转进股票吗？基于美股8日走势茫然失去方向，这种说法也不可信。
美国30年期公债8日遭遇的卖压为新冠疫情爆发以来最大，单日殖利率升幅这么陡，自2010年迄今只见过六次，而这六天都是市况最严峻、风险最高的时刻。
一个合理的推论是：某处似乎有某人被迫抛售持有的美国公债变现应急。
1998年LTCM倒闭教训
这又令人联想起1998年俄罗斯债务违约、牵连避险基金「长期资本管理公司」（LTCM）陷入财务危机终致倒闭的案例。这个避险基金巨人一垮台，掀起的骨牌效应重创市场，直到美国联准会（Fed）出手纾困并紧急降息才止血。后来，每一波市场卖压涌现，就令人怀疑不知哪个大型投资机构可能陷入麻烦，触动资产卖压层层崩泻而下。
现在确实有理由担心。美国总统川普的关税炮火向全球扫射，触动全球市场崩跌的速度和幅度之大，已让经济学家密切关注金融市场是否出现流动性危机的征兆。
金融危机每每肇因于金融机构出状况，这回导火线是川普2.0贸易政策引发市场动荡。Exante Data创办人诺维格说：「这有点像是慢慢转向那个（危机）方向。关税实施愈久，我们愈可能看到银行承受压力，更多的股票也将向下沉沦。」
专家紧盯避险基金「基差交易」
诺维格指出，向来被视为资金安全避风港的美国长天期公债，日前竟遭受卖压，就值得提高警觉。他说，公债「本应提供投资人一些保障，但现在却不管用，这令人相当不安」，而美国和英国公债都发生同样的状况。
阿波罗全球公司首席经济学家斯洛克正密切注意避险基金领域，尤其关注债券「基差交易」（basis trade）–基金经理人运用杠杆，押注不同的现金债券（cash bond）、期货和美国公债。「基差交易」运用附买回交易（repo）进行，涉及高杠杆风险，一旦出问题，就可能在美国公债和利率市场激起涟漪效应，
斯洛克推测，美国公债市场日前怪异的走势，也许就是「基差交易」出差错的外显症状之一。
