美国总统川普的关税政策变化莫测，已动摇全球投资人对美国资产的信心，美国公债卖压上周狂涌导致长期公债价格暴跌，10年期公债殖利率周线升幅为2001年来最大，重创美国公债作为全球资金安全避风港的地位。卖压持续不止，华尔街已传出呼吁联准会（Fed）采取行动协助债市止血。
各天期殖利率全面劲扬
道琼市场数据显示，美国30年期公债殖利率11收在4.873%，是1月15日来最高水准，一周来总计攀升48.2个基点，上回周线升幅这么大，是在止于1987年4月24日止那周。若以连五天升幅计算，则写下2020年3月18日以来最大五日升幅纪录。债券价格与殖利率呈反向关系，1个基点等于0.01%。
基准的美国10年期公债殖利率一周来跃升50个基点，收在2月20日来最高的4.492%，全周升幅达50个基点，周线升幅为2001年11月来最大。
对Fed利率政策敏感的2年期殖利率11日收在3.950%，全周跃升27.8个基点，升幅是去年10月4日来最大，并中断之前连三周下滑走势。
缓征关税未能让美债止血
对见过大风大浪的华尔街来说，本周目睹的惊涛骇浪仍令人咋舌。周一社群媒体传出假新闻，刺激史坦普500指数八分钟内暴涨7%，但在白宫澄清对中国关税照征不误且税率可能上看104%后，史坦普500急转直下，濒临熊市。美国公债开始大跌，30年期殖利率飙升。市况严峻到迫使川普周三宣布缓征关税90天，但对进口陆货税率提高到145%。美股激涨，但美债卖压持续涌出。北京周五宣布对美关税从84%提高至125%，使情况雪上加霜。
这凸显投资人看待美国公债的态度已丕变。传统上，在市场动荡时，投资人纷纷遁入美国公债避风头，但本周情况恰好相反：资金不断抽离美债、美元，转而流入其他传统避险资产，例如日圆、瑞郎和黄金。欧元对美元挺升至三年来最强。
Columbia Threadneedle利率策略师胡萨尼说，一国的货币和公债同时遭卖压袭击，是新兴市场资产典型的特征，不料向来被视为全球金融市场中流砥柱的美债和美元，如今在全球投资人心目中竟沦落到这种地步。
美债暴跌可能反映三种原因
阿波罗全球管理公司首席经济学家斯洛克11日分析，美国公债本周来遭抛售是极为异常的现象，可能反映三个原因：
一、外国人大卖美国公债。这从美债价格重挫伴随着美元急遽下滑，可见端倪。日圆、欧元、加币已同时对美元挺升，足见海外投资人正撤离美国市场。
二、大型基金经理人积极降低利率、信用和持股风险。从反映美股史坦普500波动率的「恐慌指数」VIX冲上50附近，而且居高不下，可见避险活动十分热络。
三、避险基金「基差交易」（basis trade）平仓潮涌现。基差交易的目的，是利用美国公债与公债期货合约之间的价差获利，这种价差很微小，但可借由杠杆操作放大利润。
斯洛克说：「答案可能是这三股力量的某种组合。」
BMO资本市场首席经济学家波特认为，基差交易被迫平仓，在本周初期确实是一大顾虑，但后来「愈来愈显得像是投资人普遍避开美国资产，从美元显著走软可见一斑，这在市场承压时也是反常现象」。
追踪美元兑六种货币的ICE美元指数一周来重挫2.9%，跌至三年低点。
Fed会对债市动荡坐视不顾吗？
美国债市最近动荡不已，华尔街呼吁Fed介入的声浪日益高涨。摩根大通首席执行官戴蒙周五就警告，市场剧烈波动、利差扩大且美国公债流动性低，对其他资本市场都会造成影响。德意志银行、Jefferies和高盛本周也表示，倘若殖利率突破5%，Fed就应该采取行动。
德银全球外汇策略主管萨拉维洛认为，Fed应开始买债，也就是诉诸所谓的量化宽松（QE）；Jefferies分析师西蒙斯表示，Fed宜重拾过去因应危机时的货币政策工具；高盛策略师团队则建议Fed挹注流动性，或藉购债协助稳定金融市场。
Mischler金融集团常务董事狄贾洛马则认为，美国公债卖压可能已近强弩之末，并预期衰退疑虑加深凌驾关税重燃通膨的顾虑，可能促使Fed重启降息循环。随着经济陷入衰退，10年期美债殖利率可能回测低于3.90%的近期低点，最后下探3%。
