在本周二（5月20日），多伦多证券交易所综合指数（S&P/TSX Composite Index）首次收盘于26000点大关之上，录得连续第十个交易日上涨，显示出资本市场的强劲表现。然而，尽管股市保持韧性，经济前景却日益黯淡，贸易不确定性和关税影响正逐渐显现。
TD Bank银行首席经济学家卡兰奇女士（Beata Caranci）警告，加拿大经济今年将陷入技术性衰退，第二和第三季度的国内生产总值（GDP）预计将出现负增长。
据本地英文媒体《环球邮报》报道：卡兰奇在近日接受采访时坦言，尽管短期内股市表现乐观，但经济基本面正在恶化。
卡兰奇表示，目前美国对加拿大商品的实际关税水平约为12%，主要受钢铁、铝，和不符合《美墨加协定》（USMCA）商品的高额税率影响。她预测，到年底关税税率可能降至5%，并预计到2026年底有望通过新一轮USMCA谈判将关税进一步压低至2.5%。如果真如预测，那么本国企业所面临压力将小很多。
不过她也指出，目前的关税政策仍有不确定性，若未来谈判未能顺利推进，相关企业的出口环境可能再度面临挑战。
TD经济团队预测，加拿大可能在年中便失去10万个工作岗位，且私营部门已在过去两个月流失超过7万个职位。与美国消费保持强劲形成对比，加拿大消费者情绪低迷，经济活动疲软，房地产市场尤其受到重创。
“即使加拿大央行已累计降息100个基点，销售额仍持续下滑，”卡兰奇指出。自去年11月以来，全国房地产销量下降幅度已达20%。她预计今年房价在安省将下跌6%，在BC省下跌4%，2026年前反弹乏力。
在政策应对方面，卡兰奇认为加拿大央行仍将有两次降息空间，使政策利率降至2.25%。不过她强调，当前经济问题更多来自供给侧冲击，单靠利率调整难以刺激增长。
“若房地产市场在协议达成后迅速反弹，央行可能面临类似疫情时期被指责刺激过度的风险。”她说。相比之下，美联储（Fed）拥有更大的利率缓冲空间，预计今年可能实施三次降息。
长期挑战：结构性改革与财政执行
尽管加拿大股市表现强劲，但卡兰奇认为这种乐观预期主要基于对中美贸易谈判取得进展的希望。目前中美正在休战期内进行磋商，市场情绪因此稳定。然而，谈判期限仅剩90天，若未见实质性突破，市场焦虑可能再度上升。
她预计中美间的实际关税税率将维持在40%左右，短期内可能带来一次性通胀冲击，尤其是在零售和汽车等消费品领域。
从更长远的角度看，卡兰奇指出，加拿大的根本挑战在于如何在经济去美国化的同时提升国内韧性并扩大国际影响力。“我们正试图同时完成三项高难任务，这对政府的政策执行力提出了前所未有的要求。”
她警告称，如果自由党政府无法高效执行大规模基础设施和住房建设项目，加拿大的债务水平可能持续攀升，最终影响国家信用和税负可持续性。
“我们已经不只是面临经济周期性下滑的问题，而是必须思考五年后的加拿大会是什么样子”，卡兰奇女士最后表示。