面对全球长期公债殖利率走高和央行不愿重启量化宽松（QE）购债计划的局面，美国和日本的财政当局正推行一种“后门QE”操作，即通过调整公债发行结构，偏重发行更多短期公债，以降低长期债务。纽约大学史登商学院荣誉教授罗比尼指出，这种策略（在美国被称为“激进公债发行”）旨在压低长期殖利率，但可能导致财政当局干预货币政策，助长杠杆投机，并引燃通膨。
央行不配合购债 美、日财政当局推「后门QE」
综合新闻
AI Summary
TL;DR: Key points with love ❤️面对全球长期公债殖利率走高和央行不愿重启量化宽松（QE）购债计划的局面，美国和日本的财政当局正推行一种“后门QE”操作，即通过调整公债发行结构，偏重发行更多短期公债，以降低长期债务。纽约大学史登商学院荣誉教授罗比尼指出，这种策略（在美国被称为“激进公债发行”）旨在压低长期殖利率，但可能导致财政当局干预货币政策，助长杠杆投机，并引燃通膨。
Trending- 1 金融海啸爆发后：美国联准会曾采行“扭转操作”
- 2 拜登总统时代：美国财政部开始调整公债发行结构，偏重发行更多短期公债
- 3 去年：罗比尼和米伦共同撰文批评ATI
- 4 2022年之前：日本10年期公债殖利率为负利率
- 5 目前：日本10年期公债殖利率逼近1.6%
- 6 近期：贝森特预告ATI可能演变成强化版的“财政部主导QE”
- 7 2025年6月5日：文章发布，提及美、日财政当局推行“后门QE”
- 财政当局实质干预货币政策
- 货币和财政政策相左
- 助长杠杆投机
- 升高道德风险
- 引燃通膨
- 长期利率可能飙升（若扬弃ATI）
What: 美国和日本的财政当局在央行不愿重启量化宽松（QE）的情况下，推行一种名为“后门QE”的操作，通过调整公债发行结构（偏重发行短期公债）来压低长期公债殖利率。
When: 2025年6月5日（文章发布日期，提及G7会议），去年（罗比尼和米伦共同撰文）
Where: 美国, 日本, 英国, 欧元区, 全球
Why: 全球长期公债殖利率走高加重政府偿债负担并威胁经济增长，而主要央行顾忌通膨超标不愿重启QE，促使财政当局寻求替代方案来压低长期利率。
How: 财政部调整公债发行结构，减少发行长期公债，增加发行短期公债（在美国被称为“激进公债发行”或ATI）。