全球市场因川普总统对关税的随意态度以及与中国不断升级的贸易战而感到震惊。股市波动剧烈，债券市场也出现令人不安的变化。
随着全球股市下跌，美国公债也遭到抛售。股票和债券的同步下跌敲响了警钟。
通常情况下，当投资人在危机时期抛售股票时会大量买进美国国债，以寻求由美国政府充分信任和信用支持的资产的安全。
然而，在股市下跌之际，投资人也突然抛售美国国债，引发人们对关税将如何影响经济成长的担忧，并质疑他们对美国政府偿还债务的承诺有多重视。
债券抛售令人不安，甚至吓坏了白宫。川普告诉记者，他十分关注债券市场，「人们开始有点不安。」「债券市场非常棘手。」
华尔街、经济学家和国会议员的强烈抗议都未能让川普放弃关税，但债券市场的动荡却让他改变主意，并宣布暂停对等关税。
Jefferies首席经济学家兼欧洲策略师库马尔(Mohit Kumar)在报告中表示：「这种『认输』来得比预期的要早，这可能是受市场所迫。」「这种逆转与川普之前公布关税政策时的嚣张形成鲜明对比。」
美国国债被认为是市场上最安全的债券之一。它是投资人在经济动荡和不确定时期存放现金的地方；当股票和债券同时下跌时，代表投资人对整体经济稳定性感到担忧。这种趋势非常不寻常，它与极度不确定的时刻有关，例如新冠疫情和2008年金融危机。
华尔街资深人士直言不讳地指出，债券市场迫使川普采取行动。
Yardeni Research总裁亚德尼(Ed Yardeni)指出：「债市吓坏了总统。」「债券义和团(Bond vigilantes)大声疾呼，对正在发生的事情感到不满，并且有出现经济衰退的可能性。」
债券义和团盯上川普
川普在对等关税问题上的转变清楚地提醒人们，债券市场的力量和影响力可能比股票市场受到的关注更少。即使川普愿意眼睁睁看着股市下跌，但美国公债的抛售迫使他采取了行动。
亚德尼在报告中表示：「债券义和团再次发动袭击。」
债券义和团是指威胁出售或拒绝购买政府债券的投资人，通常是为了表达对政府政策的不满。债券需求减少意味着价格下降，殖利率上升，政府的借贷成本也连带上升。
这是债券市场向政府发出必须改变政策或面临更高借贷成本信号的一个例子。最近的例子是英国前首相特拉斯(Liz Truss)。
民主党政治策略师卡维尔在1990年代曾说过一句名言：「我曾经想过，如果真有轮回，我希望自己能以总统、教皇或40%打击率的棒球打击者的身份回归。但现在，我希望以债券市场的身份回归。你可以吓倒所有人。」
国家经济委员会主任哈塞特表示，债券市场在川普暂停征收关税的过程中发挥了一定作用，但并未引发「恐慌举动」：「我认为，债券市场告诉我们，『嘿，现在可能该采取行动了』，这肯定会在一定程度上促成这种想法，但并不是债券市场导致了恐慌举动。」
国债殖利率为何重要
瑞银表示，投资人正在出售债券以筹集现金来弥补股市损失。德意志银行表示，美国政府债券可能「正在失去其传统的避险地位」。
无论如何，殖利率的飙升令市场观察家感到震惊。而指针10年期美国公债殖利率是经济的关键利率之一。
10年期殖利率对房贷利率有显著影响，并支撑了普通美国人、小型企业、新创公司、大型企业等一系列其他借贷成本。
美国财长贝森特一直直言不讳地表示，他关注10年期公债殖利率，并希望殖利率下降。但川普关税引发的利率上升可能被视为政府本身造成的后果，并可能给试图购买房屋或贷款的美国人带来压力。
不确定性依然存在
川普在暂停征收关税后表示：「目前债券市场表现很好。」但债券义和团可能会再次发动攻击。
百达资产管理公司资深多元资产策略师赛伊(Arun Sai)表示，由于川普政府对美国经济造成的损害，投资人认为美国不再是可靠的投资地点：「川普、贝森特和卢特尼克的整个关税计划正因自身矛盾而崩溃。」卢特尼克(Howard Lutnick)是美国商务部长。
他表示：「他们严重破坏了美国资产是全球资本避风港的观念。」
Truist Advisory Services固定收益总经理休伊(Chip Hughey)表示，对冲基金也在平仓与美国公债相关的部位，可能提高殖利率。并表示，随着对冲基金冻结交易，殖利率可能进一步下降。
川普的关税也引发人们的担忧，即国际投资人可能会抛售美国国债作为谈判策略。休伊表示，如果美国从全球贸易伙伴进口的商品减少，这可能会扰乱对美国国债的需求。与美国的贸易减少意味着外国投资人购买美国国债的美元减少。
川普盟友兼投资客阿克曼在川普改变关税政策之前在X平台上发文表示，「我们的股市下跌，债券殖利率上升，美元下跌。这些都不是成功政策的标志。」
荷兰国际集团(ING)分析师在给投资人的报告中表示：「债券市场动态显示，暂停措施意义重大，但根本性的变化并不大。」「市场不会轻易忘记这些导致市场大幅波动的事件。」
